博盈贺景修

兴业银行首席经济学家 鲁政委：占比最大的是老百姓，是居民的存款，占整个M2的比例(约)47%。在过去的30年里，这一部分出现了数个百分点的上升。那这表明，其实在我们的发展的过程当中，更多的经济发展成果惠及老百姓，老百姓的财富有明显增长。

在采访中，这些机构的首席经济学家的一致认为，中国货币没有超发、没有大水漫灌。那这300万亿元的规模意味着什么呢？对中国经济有何影响呢？

招联首席研究员 董希淼：广义货币M2突破300万亿，只是M2在保持合理增速的基础上，突破了某一个整数点，并不表明货币政策发生转向，也不是货币供应量过多，无需过度关注。

中国首席经济学家论坛理事长 连平：这种状况(通货膨胀)在中国显然没有出现，我们目前的物价水平还是属于是比较低的。(居民消费价格指数)CPI目前总体向好，估计全年可能也不过就是1%多一点，明显低于国家所确定的3%的目标。

中国民生银行首席经济学家 温彬：因此在整个信贷投放、信用扩大过程中，肯定会在支持实际经济快速发展的同时，也会导致货币总量规模的扩大。这个也反映出了整个经济，还是更加聚焦在实体经济领域。

博盈贺景修招联首席研究员 董希淼：我国并不存在货币超发问题。一些人仍然将货币等同于现金，简单地认为货币是央行印发的，是央行的负债，并不准确。在我国对货币供应量产生直接影响的主要是商业银行的信贷投放，而不是中央银行的现金投放。

东方金诚首席宏观分析师 王青：要把新增的货币供应量，或者新增的贷款重点引向科技创新、绿色发展、小微企业等国民经济重点环节和薄弱领域，可以看到央行近期设立5000亿的科技创新和技术改造再贷款，就是引导商业银行把资金更多流向这些领域。

要看货币是否存在“超发”，还要看通货膨胀率，也就是看物价水平。过去10年，我国的居民消费价格指数常年徘徊在2%~3%之间，尤其是最近3年，已经持续在2%以下的水平。从未来的趋势看，也不会引发通胀。

归根到底，货币供应量的增加，对应的是经济发展。近年来，中国一直是全球经济增长较快的国家之一，我国经济总量已经达到了126万亿元，货币供应量的合理增长，为经济发展提供了坚实支撑。

中国民生银行首席经济学家 温彬：我们始终坚持稳健的货币政策，不大水漫灌，所以这些年我们看到，整体的货币供应和经济增长的需求，实体经济的需求还是相匹配的。

专家表示，确实过去一段时间存在着一些贷款效率比较低，沉淀的现象。接下来要在结构性货币政策的引导下，进一步优化信贷结构，更好支持和服务实体经济。

要想读懂这300万亿元，首先我们要知道什么是广义货币M2。简单说，广义货币，包括流通中的现金，以及居民和企业的活期存款、定期存款、储蓄存款等，是指一个国家或地区的货币供应量。而这其中，居民和企业的各类存款占到了绝大多数。

东方金诚首席宏观分析师 王青：尽管300万亿的M2(广义货币)规模很大，但在我国不会因此引发高通胀的现象。我们宏观调控一个重点就是要管住货币总闸门，严防货币超发引发高通胀。当前物价水平偏低的背景下，政策面的重点是在强调将M2(广义货币)增速控制在实际经济增速和目标物价涨幅之和的附近，推动物价水平温和回升。

中信证券首席经济学家 明明：广义货币会通过各类资产去发挥支持经济增长的作用。我们可以看到，特别是跟新质生产力相关的，比如说小微、绿色、科创相关的贷款增速是比较高的。普惠贷款的余额是在持续上升的，同比增速在25%以上，是比较高的。

东方金诚首席宏观分析师 王青：比如一个企业在银行取得了贷款，它或者拿这个贷款进行经营，最终会转化成企业职工收入，转化成存款。如果它进行投资，这些钱转成其他企业，也就是销售设备(材料)的企业的存款。因此各类贷款的增加就会推动存款的同步上升。

300万亿元的货币总量为实体经济的发展提供了巨大支撑，未来，如何更好地用好新增的货币供应和提升存量货币的使用质效呢？大家一致的答案是：支持实体经济的重点领域和薄弱环节。